Grayscale旗下ZCSH是美国上市的首只Zcash现货ETF，本周录得9356万美元资金流出，创下其于2026年8月25日在NYSE Arca上市以来的最大单周跌幅。该基金由现有的Grayscale Zcash Trust转换而来，截至9月中旬累计净流入一度达到2.71亿美元，其中截至9月18日当周的净流入为9820万美元。其交易额在现货加密货币ETF总成交额中的占比一度达到32.5%，持仓量约占ZEC总供应量的3.5%。9月下旬至10月初，赎回规模进一步扩大，其中9月30日资金流出3025万美元，10月2日流出2693万美元。累计净流入从约2.68亿美元降至2.1256亿美元，管理资产规模则从9月预计达到的峰值9.15亿美元降至9.79亿美元，并在10月初进一步降至约7.51亿美元。ZEC在该ETF上市后最初一度升破1500美元，随后回落。Grayscale宣布实施3比1正向拆股，9月28日为登记日，经拆股调整后的交易将于9月30日开始。ZCSH的费用率为2.5%。市场未来将关注每日赎回额是否维持在2600万至3000万美元之间、ZEC能否企稳以支撑管理资产规模，以及拆股能否改善流动性。