2026年前九个月，私募信贷直接贷款机构募资1291.5亿美元，较上年同期增长35%，为Preqin数据自2016年以来最高的九个月总额。据PitchBook/LCD数据，预计第三季度放贷成交量同比下降28%至497.7亿美元，这加大了管理人将资本投入规模更小、定价更具吸引力交易的压力。Raymond James全球私募资本咨询主管Sunaina Sinha Haldea表示，这种不匹配源于周期性交易稀缺以及银团贷款市场的竞争，而非借款人结构性短缺。充裕的资本可能迫使管理人接受更窄的利差、更高的杠杆或更弱的文件条款。融资Flow也在第三季度发生逆转：直接贷款中有163.9亿美元的贷款在广泛银团市场进行再融资，而反向流入的金额为26亿美元。Royce Stone Capital首席投资官Tarek Omar表示，在两个市场均具备融资渠道的借款人会在计入费用和再融资成本后，倾向于选择成本更低的融资。剩余的私募信贷借款人不一定资质更弱，因为规模较小的公司在银团融资无法满足自身需求时，仍可能使用直接贷款机构。Sinha Haldea表示，检验管理人纪律性的关键在于，相关机构是否愿意让资本暂不投入。